他，被称为中国股市第一庄，

他，通过三大战役控股3家上市公司，

股价都涨了10几倍，

他，打造了产融结合平台，

他，还买了苏联的航空母舰，

他，从照相馆起家，

一手缔造了亿的帝国，

但是，

他也保持着最大的金融黑洞纪录。

他是，

唐万新。

中国A股3家上市公司：新疆屯河、合金股份、湘火炬，自唐万新接手之后，股价最高时分别上涨了%、%、%，这样的涨幅只能用“惊人”来形容，而且无论市场怎样波动，股评人士怎样丑诋，“德隆系”3大上市公司迄今保持红旗不倒，足证唐氏资本运作功力不凡。

唐万新和他一手打造出来的德隆，这个曾经是中国资本规模最大的民营企业集团，到底隐藏着一个怎样惨烈的故事呢？

第一桶金

人去深圳排队认购原始股

唐万新于年出生在新疆乌鲁木齐的一个支边家庭，共有5个兄弟姐妹，也就是叱咤江湖的“唐氏五兄妹”，五兄妹也有一个简称叫做“万里平川一点新”，唐万新是最小的一个。

唐万新年轻时候的理想是当一名发明家，成为一个物理科学家。在求学道路上，他参加了两次高考，却又主动退学了。

在读书期间，他就曾经自告奋勇去经营一个校办农场，结果生意一败涂地。现在看来，他对学业没有兴趣，似乎就想做一个伟大的商人。

年12月，唐万新筹了元钱在乌鲁木齐市团结路人民公园的边门开了一家“朋友”彩印店，以彩色相片冲洗扩印为主业。

由于资本有限，唐万新用了一个不可思议的创业模式，在张贴的招聘启事上，要求应聘者支付押金。而这笔押金被他用来租店铺。依照这个模式，开了20多家门店。

因为穷，买不起冲印设备，在当地接下来的活儿都要拿到广东去解决。唐万新因此有机会频繁往来于乌市与广州之间，开阔了眼界，活络了心思。

一段时间稍有积蓄之后，“朋友”买了台别人淘汰的旧机器，由于当时彩色相片冲扩业务在新疆尚属空白，唐万新脑瓜子又灵活，“朋友”价钱比别人便宜一半还多，每天顾客盈门，“朋友”开张第一年就赚了万元。

只要是唐万新看上的行业，他总想去折腾一阵。他办的一家锁厂因为没有生产许可证而倒闭；他去研制卫星接收器，但后来技术人员被人挖走；他创办了一家饲料厂却亏了不少钱；他代理新疆人造毛业务造成入不敷出；他甚至还跑到偏远的塔什库尔干县承包了一家宾馆，结果也是铩羽而归。

唐万新还办过挂面厂、小化工厂、学生课外读物服务部、服装自选店、广告代理公司、出国留学咨询中心、航空俱乐部等等。

他对商业抱有浓厚兴趣，但兴奋点非常容易转移，天生有以小博大的赌性，还有一股屡败屡战的韧性。

年唐万新又承包新疆科委下属新产品新技术开发部，从事电脑软件开发，这些项目均无一例外以失败告终。“朋友”为此亏损严重，甚至令他背上了万的债务。

他把债主们召在一起说：“如果你们信得过我，就给我一个机会；如果信不过我，就送我去监狱。”

年，27岁的唐万新突然时来运转，他办的一家电脑经营公司，靠代理四通打印机在新疆一些大油田的业务上居然一口气赚了万元。看到赚钱容易，时任中学教师的大哥唐万里也加入进来，唐氏兄弟正式联手。

赚钱后，他做的第一件事情就是一一上门把欠债还清，并还上一笔利息。唐万新在商业上的信誉由此得以建立，好些债主后来都成了他的部下。

年，唐万新做了一件改变命运的大事情。

当时，邓小平南方谈话发表后，全国掀起了一股加快改革的热浪，中国股市出现井喷。

8月，深圳证券交易所宣布发行国内公众股5亿股，发售抽签表万张，中签率为10％，每张中签表可认购0股。

曾经去海口、深圳碰过运气的唐万新当即觉得这是一个发财的好机会，他花钱一下请了人以出去玩一圈的名义到深圳排队领取认购抽签表。

当时的深圳一下子涌进了万人，最后酿出了一场不大不小的骚乱。

“唐万新的部队”应该算是其中人数最多的一支认购队伍。这些人每人一条小木凳，排队一天领50元劳务费，一排就是3天，领到的抽签表换成原始股，这让唐万新狠狠赚了一大笔钱。

从此，唐万新“觉今是而昨非”，由创办实业转而迷上了“来钱最快”的股市。

回到新疆后，他和大哥唐万里等人注册成立了新疆德隆实业公司，专门从事资本市场的股票运作。年，他们设立“新疆金新租赁有限公司”（新疆金融租赁前身），以此平台进入金融领域。

他们在新疆、陕西等西北诸省大量收购国有企业的原始股和内部职工股，要么将之倒卖给新疆的金融机构，要么等到上市后甩卖套现。

有一次，他们以0万元的价格受让了“西北轴承”的0万股法人股，数月后出手净赚万元。那是一个疯狂的年代，善于发现和胆大包天让一代人迅速地暴富。

如果说股票倒卖让唐万新初窥资本市场殿堂的话，那么，他在国债市场的试水则让德隆完成了真正意义上的原始积累。

从20世纪90年代初开始，财政部出台了国债承购包销政策，在相当多的年份里，大部分国债都是由数十家证券中介机构包销的，数年累积下来，渐渐地便形成了一个非官方的国债流通市场，而武汉的国债场外交易所是当时国内规模最大、交易最活跃的一个平台。

国债市场开始开放

年，在武汉国债场外交易所，唐万新用金新租赁的交易席位，通过国债回购业务，先后向海南华银国际信托投资公司、中国农村发展信托投资公司融资总计3亿元。

也正是靠着这笔不菲的资本金，唐万新开始构筑起他的金融帝国。

虽然在资本市场赚到了钱，唐万新对实业还是有一定的情结。在这之后，他没有因此一头扎进股市，而是又重返实业，可能对于一个29岁的小伙子来说，股市还有点太虚，实业意味着实在，能作为事业的根基。

年2月，唐万新注册成立乌鲁木齐德隆房地产开发公司，以万元流动资金作为注册资本，性质是民办集体所有制企业，但没玩成。年，他干脆跑到北京新街口，开了当时首屈一指的JJ迪斯科歌舞厅，很成功，据称年盈利达万元以上，但对唐万新来说，他并非真正喜欢娱乐业，这个JJ对他来说就是个交际场。

年，唐万新才真正找到能大展宏图的实业，这一年，他注册成立新疆德隆农牧业有限责任公司，注册资本1亿元，在新疆搞农牧业开发，先后投入2亿多元在新疆各地建立起四个大型现代化农场，首期开发土地10万亩之多。

新疆广袤的土地和特殊的优惠政策，使农业成为唐万新最早设想的产业根基。

年，注册资本为2亿元的新疆德隆国际实业总公司成立，“新疆德隆”现身江湖。

三大战役

搞定老三股

唐万新虽然找到了事业根基，但也没有一心扑到实业上，有过年的特殊经历，他深知股市虽然机会不多，但只要逮着一次，就抵干实业好几年。

所以做实业的同时，唐万新一只眼睛一直还在盯着股市，有空就在一级和一级半市场倒腾一下，发点外财，直到年，他突然读到君安证券研究所所长王明夫的一篇文章，从“走到K线背后去”这个新颖而响亮的口号中，嗅到了资本与实业互搏的玄机。

王明夫文中称，投资者要想获得超额利益，需要进行一次从发现价值到构造价值的跨越，“发现价值是去寻找黑马，而构造价值是去培植黑马”，按照唐万新的理解，前者是挑股，后者是养股，通俗说就是“坐庄”。

年，唐万新把德隆总部迁到北京。这时候的他，已经不满足于在二级市场当一个土财主式的炒家。他要有自己的公司战略。

唐万新认为，中国企业最大的发展空间在传统产业。在公司高参们的启发下，他提出了“创造传统行业的新价值”的德隆核心理念。

该理念的精髓在于，全球的产业结构正在发生一次巨大的衍变，中国正成为其中最重要的一环，很多传统产业都存在迅猛扩大的机遇，但是由于体制及观念的落后，绝大多数企业规模偏小、投资分散、没有竞争力。因此，如果通过资本并购的方式，将之进行优化整合，盘活存量，这将是中国经济腾飞的希望所在。

只有传统产业，才能发挥中国在劳动力和资源方面的比较优势；只有传统产业，才是一个成熟的、现成的，而不是潜在的市场；只有传统产业，才不会有太多的不确定因素。

这是一套试图自圆其说的理论。在某种意义上，它仅仅作为德隆疯狂扩张的理由而存在。

年5月，德隆在北京召开了“达园会议”，这是德隆历史上颇具转折意义的一场务虚大会。会议上，唐万新基于自己对世界范围内产业调整的判断和王明夫的坐庄理论，确立了由“实业投资”转为“产业整合”的战略定位。

产业整合之路，说得简单一点就是先控制一定上市公司，然后将手头的实业装进去，必要时改变一下原上市公司的主业或产业概念，然后利用杠杆原理再从资本市场融来更多的钱，顺着产业概念大举并购，整合，整合来的公司想办法搞点托管、委托加工等，迅速实现盈利，方便再融资，再并购，如此来回大循环，以杠杆原理滚雪球，最终成为产业之王。

事实证明，唐万新的这个产业整合思路是可行的，虽然比不上传统产业思路，即建工厂、做产品、打品牌、拓渠道来得实在，但确实速度更快，效果更明显，手段初看起来也更高明。

唐万新是不折不扣的资本枭雄，但这个枭雄跟一般的资本来资本去的空手道还真完全不同，他不是简单地套白狼，是真想称王，只是有些操之过急，超出了资本负荷。

一位原德隆高层曾对记者透露：唐万新在资本上颇有投机性，但在产业上反而相当认真谨慎，他不是哪个产业都进，选的都是有国际竞争力的农业和制造产业。

为了研究产业趋势，唐万新还专门养了一个多人的研究班子，分70多个产业部类，专门研究每个产业的前10强，然后还划分区域，将每个区域内的1亿元规模以上的企业都纳入研究范围。

就是在如此严谨的基础上，德隆选定了三大行业。虽然德隆大厦最终轰然倒塌，唐万新彻底输掉了整场战争，但我们不得不承认，他的三大战役还是相当漂亮，可圈可点。

也是从此出发，德隆在实业上实施多元化整合，在金融业上进行“非常规”运作，走上了一条裂变式发展的道路。

整合屯河：灰色产业变红

唐万新设想的第一个根基是农业，第一仗也选在了家门口。年7月，新疆屯河在上交所挂牌上市，是新疆地州级企业中第一家上市公司。

新疆屯河前身为新疆昌吉回族自治州头屯河水泥厂，这是一家靠贷款起家的集体所有制小厂，成立于年。年，经改制，该厂成为新疆首家生产型股份制企业。

上市当年10月，德隆集团所属新疆德隆国际实业总公司受让新疆屯河股份公司10.%集体股股权，以第四大股东身份进入该公司。

年，德隆集团收购屯河工贸公司下属3家小型国有工厂：屯河股份、屯河工贸和屯河农牧业公司，后来，这3家小厂联合成立新疆屯河集团。

年，德隆控股屯河集团（上市公司屯河的母公司）。

德隆目前是上市公司新疆屯河第四大股东，同时又是屯河集团第一大股东。唐万新直接和间接持有新疆屯河40%股权。

年新疆的水泥行业恶性竞争严重，当时有多家水泥生产企业，水泥生产能力严重过剩。

新疆屯河水泥年生产能力约40万吨，在其周围方圆60公里区域内，有4、5家规模不等之水泥生产企业，其中，年产多万吨的新疆水泥业“老大”新疆水泥厂与新疆屯河相距不到50公里。

由于水泥市场是一种相对封闭的、区域性的市场，销售半径只有大约公里，恶性竞争使每个企业都不得不拼命杀价，企业亏损累累，苦不堪言，地方政府也为此头疼不已。

不仅如此，同城相杀，各厂成本大幅升高。公开资料显示，年后，因与新疆屯河竞争，天山股份每年约要多付出成本万对新疆屯河的水泥业务重整实乃燃眉之急。

于是，唐万新设计了一个三步走的方案：

第一步，提升自身实力。

有实力才有发言权，打铁还要自身硬。

一方面，通过投资技改、扩大产量提高新疆屯河竞争能力；另一方面，通过对周围一些中小水泥厂的兼并重组壮大新疆屯河生产规模，新疆屯河上市后两次配股所募资金基本投资于此。

通过唐氏铁腕整合，一年后，新疆屯河即发展为年生产能力超过百万吨的新疆第二大水泥企业。

年，新疆屯河老对手新疆水泥厂改组为天山股份公司，在深市顺利实现上市。上市后的天山股份急需一份好的业绩报告向投资者交待，面对新疆屯河水泥生产能力的急剧壮大和竞争能力的不断提升，天山股份如芒刺在背。

在此情形下，唐氏利用天山股份发起人的身份，顺理成章地走出了第二步。

第二步，水泥主业剥离。

年3月，在唐氏撮合下，天山股份和新疆屯河达成合作协议，双方合资注册成立了一家新公司，新公司“新疆屯河水泥有限责任公司”注册资本3.5亿元，其中天山股份用年募集资金购买51%股权，新疆屯河以年产万吨水泥之生产设备，以实物资产出资占新公司49%股权。

就这样，唐万新完成了对新疆水泥产业的整合：新疆屯河将所有水泥资源转让给天山股份，天山股份自此奠定了全国第三、西北最大水泥企业的地位。新疆屯河则逐渐从水泥行业淡出。

第三步，注入红色农业。

上文提到，自年起，唐万新即成立新疆德隆农业开发公司，开始

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