来源：财经自媒体

原标题：民生服务业监管有哪些发力方向——行业景气度观察系列第17期 　　

来源：陈显顺策略研究

摘要

行业聚焦：民生服务业监管还有哪些发力方向？如何理解“放管服”改革与市场化的关系？恐慌情绪带来的错杀机会在哪里？近期教培行业整顿措施冲击市场偏好，市场担忧类似强监管措施在民生领域扩大，如何理解“放管服”改革与市场化的关系？我们认为改革开放经验表明，政策还是市场并不是一个非此即彼的选项。近期服务性消费行业出台的监管政策有以下共性：1）监管目的在于“打补丁”而不是“限制发展”；2）避免资本驱动过度投资的逻辑同样适用于高端制造业，政策导向上并不存在顾此失彼，把民生新经济业态监管理解为产业发展方向的对立和取舍，实质是一种夸大和误读；3）政策着力提高就业群体的权益保障，是为了鼓励疫后就业恢复和缩小贫富差距，释放社会消费潜能，监管趋严对行业影响并非完全负面。民生服务业监管方向聚焦三大领域，医疗服务（医美、医院、零售药店、养老）、净化网络（饭圈、直播）、社区服务（团购、物管、快递）。往后看，无风险利率下行带来的分母端驱动依旧可期，市场恐慌情绪渲泄后带来错杀机会，尤其是中港两地医疗服务和医疗器械领域，长久期配置价值凸显。行业景气变化：光伏下游产业链价格持续回落，下半年新增装机量预期大幅回升。由于一线硅片厂家持续维持较低的开工水平、硅料厂内库存出现春节后一路抢料以来首次开始堆积的情况，硅料价格趋势从先前的高位维稳转为小幅松动，带动产业链价格持续回落。中国光伏行业协会预计全年新增装机规模为55-65GW，上半年新增光伏装机规模仅有14.1GW，预计下半年新增装机需求将有所回升。钢铁限产效果逐步显现，年内第二波行情有望开启。钢厂产量与库存的双降表明限产已进入实质性的阶段。当前行业需求淡季已渐入尾声，预计8月中旬起将步入需求旺季，限产带来的供给趋紧叠加需求回升将驱动钢铁价格进一步上行。当前海外铁矿供应维持良好态势，焦炭价格也趋势下行，上半年原材料价格高企挤压钢企利润的情况预计难以再现，价格与利润的双涨有望驱动钢材第二波行情启动。监管力度持续加码，快递行业价格战或迎拐点。7月25日，浙江邮政管理局与省市场监管局联合印发了《关于规范快递服务治理价格违规行为的通告》，明确要求快递企业应对服务价格明码标价，并按照快递服务标准提供服务，且不得以低于成本的价格提供快递服务。短期来看，随着监管的持续加码以及下半年购物高峰带来的高需求，行业价格战或阶段性缓解，快递企业盈利有望改善。风险因素：德尔塔病毒蔓延导致疫情波动，下游消费复苏不及预期

目录

1．行业景气变化：民生服务业监管有哪些发力方向

2．行业景气度跟踪

2.1．全球疫苗接种追踪：全球疫情处于第三轮反弹，欧美新增病例中德尔塔毒株占比超90%

2.2．基建地产：楼市调控持续加码，水泥或迎价格拐点

2.3．下游消费：疫情难阻汽车复苏，空调需求边际改善

2.4．中游制造：光伏装机需求拐点渐近，我国集成电路产量创历史新高

2.5．上游资源：钢厂限产效果逐步显现，磷化工产业链价格上涨

2.6．交运及公用事业：航空业复苏趋缓，快递价格战或迎拐点

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行业景气变化：民生服务业监管有哪些发力方向

民生服务业监管还有哪些发力方向？聚焦医疗服务、净化网络、社区服务三大领域。近期互联网平台反垄断和教培行业整顿措施冲击市场偏好，市场担忧类似强监管措施在同样高增长的民生领域扩大，我们梳理了近期服务性消费行业出台的系列监管政策，总结监管方向聚焦三大领域：医疗服务（医美、医院、零售药店、养老）、净化网络（饭圈、直播）、社区服务（团购、物管、快递）。

如何理解“放管服”改革与市场化关系？市场在资源配置中起决定性作用，把民生新经济业态监管理解为产业发展方向的对立和取舍，实质是一种夸大和误读。中港两地市场急跌表明短期市场对政策风险变得风声鹤唳。改革开放以来，对于“看得见的手”与市场机制之间的辩论素来有之，四十余年的成功发展经验表明，政策还是市场并不是一个非此即彼的选项。如何理解“放管服”改革与市场化的关系？党的十八届三中全会早就一锤定音，市场在资源配置中起决定性作用，不能回到计划经济的老路上去，但改革实践也使我们认识到，决不能不克服市场的盲目性。政策的职能在于促进公平正义和社会稳定，促进共同富裕。近期新经济服务业的系列监管政策与上述思路一脉相承，展露出以下共性：

1）监管目的在于“打补丁”而不是“限制发展”。监管政策涉及的医院、医美、社区团购、互联网平台等均为服务业领域的新兴业态，过往政策监管存在空白地带，系列规范行业发展规则的推出，作用更贴近于“打补丁”而非“限制行业发展”。多国均有对新经济业态实施监管案例，如美国西雅图就对共享单车实施准入制，并且企业对单车投放数量和步调需满足政府设定的限额。强硬监管使得海外共享单车并未出现百团大战、恶性竞争的局面，避免了资本过度投机和社会资源浪费。

2）避免资本驱动过度投资同样适用于高端制造业，产业发展方向不存在对立和取舍。工信部副部长王志军曾指出，光伏等一些新兴产业也出现过重复建设，目前芯片制造等行业也出现了盲目投资和烂尾项目现象，关于集成电路制造项目方面的投资造成了巨大损失，需要规划和加强监督。无论是政策驱动，还是市场驱动的发展方式，都可能出现重复无效投资，避免资源重复浪费的管理思路既适用于制造业，也适用于消费业。政策导向上并不存在顾此失彼，把民生新经济业态监管理解为产业发展方向的对立和取舍，实质是一种夸大和误读。

3）政策着力提高就业群体的权益保障，监管趋严对行业影响并非完全负面。针对餐饮外卖平台、快递业，近期监管都出台了保障送餐员、快递员合法权益的专项意见，针对疫后服务就业迟迟未能恢复（年全国农民工数量比上一年减少万人，东部地区输出农民工占减少总量的一半以上），政策从收入端发力刺激就业、缩小贫富差距，释放社会消费潜能。此外，监管趋严对行业影响并非完全负面，国家邮政局市场监管司就强调重点监管部分企业对寄自特定区域的快件实施非正常低派费，从而降低了行业通过价格战恶性竞争的可能。

往后看分母端增量驱动可期，恐慌情绪带来错杀机会。我们认为，当前A股基本面并未发生实质性恶化，部分赛道的微观市场交易结构亦未触及阈值，本次调整属于恐慌情绪扰动。往后看，无风险利率下行带来的分母端驱动依旧可期，下半年在政府债放量与MLF大规模到期，叠加经济稳增长压力以及企业降低融资成本诉求，非对称LPR降息和全面降准可能再次落地。市场恐慌情绪渲泄后带来错杀机会，尤其是中港两地医疗服务和医疗器械领域，长久期配置价值开始凸显。

本期行业景气观察重点

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