老方向不变，还是水泥、基建、光伏、煤炭，指数都在性价比，提防，或者更明白的讲要有“第二只脚”的准备，表现上，今天沪强深弱，这可能和上证这边和房地产行业权重更大一点有关。

房地产的强势我们节前也有聊过，核心点在于放开预期，比如之前房地产限购政策里，“认房又认贷”是普遍操作，而目前继郑州之后，兰州也开始“认贷不认房”，很明显，房地产宽松的步伐迈得很快。

不过鉴于政策放开多半集中在3月底、4月头上，国内疫情还比较严重，以及放开真的出效果也要时间，所以效果并没有想象的那么立竿见影。

另外针对政策层面，一个是面上还会更广，机构间的预期是2季度会有更多城市跟进，需求端政策放松有望是由点及面进行铺开的。还有一个就是看“北上广深”的态度，因为行业中普遍有“一线城市更多反应顶层意志”的讲法，不排除后续为了拉动经济再来一波PSL+棚改的做法。

政策有转向，地产自身也有好消息，像融创债获得展期、华夏幸福债务重组继续、中国奥园和佳兆业都有战投或者合作的声音，显示房企自身也有及时纾困，上下一配合，那地产的预期自然更强烈了。

地产在炒预期，这几天上游被带动的迹象也越来越多了，比较强的像水泥，产业龙头已经7连阳，其次装配建筑里工程队、减水剂、瓷砖胶之类也都开始受影响。不过这里也再三声明下，股价的确表现不错，但这波行情“买预期卖事实”的可能性并不低，因为单单就拿水泥来讲，行业里当前还看不到大超预期的景象，尤其是当前各地疫情封控的问题严重，所以我们也要清楚认识股价的表现还是预期博弈为主，产业面还没表现，意味着行情的根基尚且为“空中楼阁”，要有波动的准备。

水泥这块还有几个点可以讲下，一个是通常情况下水泥的旺季是每年过年后到5月30日结束，也就是说如果目前全国封控的问题继续拖下去，多少是会耽误到施工需求的，尤其是像这次问题比较严重的上海和吉林，所以风控越拖，对需求会越不利，纵使是打预期这点要清楚。

还有一个是近10年水泥板块的涨幅，如果统计历年年初到旺季结束的水泥行情，理论上再差，最大涨幅也应该在14%、15%左右，目前才10%个点出头一点，理论上起步还有5%左右的空间，而且论全年算，因为今年预期拉GDP主要靠的是固定资产投资，所以逻辑上水泥的需求量不会低于21年，如此也支持水泥业绩不会是十年里最烂的一年。

最后是水泥还有环保问题，今年T/D的产线是淘汰的主力军，谁这块产能多（绝对值大还占比高），谁挨板子的概率就大。

建材里防水这块我看的比较多，逻辑有好有坏，坏是坏在沥青价格在天上，它是防水卷一半以上的成本。好处则是在行业龙头还有进一步提高集中度的可能，以及就新国标讲，工作年限要求不低于15-25年，部分部位要求防水工程与建筑物同寿命，而原先防水标准仅要求保修期5年，防水设计年限被大幅提高，“良币驱逐劣币”下，龙头有望继续逆势扩张。

最后，今天晚上，或者说北京时间周四2点，美联储FOMC会议纪要即将公布，重点除了加息信息外，缩表QT也是个重要看点。QT的资产是美债和MBS，目前全球各大机构都给出了预期，普遍来讲每月的缩减规模，美国国债缩减上限预期大概在亿美元左右，MBS则是在亿美元，明天起来再具体看美联储的措辞就好，如果大幅度超过这个数字，那美债利率难说不会有异动，而鉴于目前美债利率已经呈现倒挂趋势，如果短端利率再快速抬升，美股短时间冲击恐怕不小，A股难免也会多少有点影响。

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