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开盘涨停，市场沸腾！3月日晚，天山股份宣布了“蛇吞象”式收购案后，在资本市场引起了激烈震荡。待收购完成，天山股份将超越海螺水泥，取代后者成为“水泥一哥”“中国神泥”和“水泥茅”。而且，这也是A股市场第三大并购案。
在喧嚣的讨论中冷静下来，我们会发现这次收购案的最大赢家并不是天山股份，而是它背后的大股东中国建材。对中国建材来说，这不过是将“分家”的子女重新聚在一起，它对天山股份的持股比例由45%猛增到84%，把天山股份其他股东远远抛在了身后。
01“蛇吞象”
根据3月日的公告，天山股份的收购标的有4个，即中联水泥%股权、南方水泥99.93%股权、西南水泥95.7%股权和中材水泥%股权。这4个标的资产的总对价，高达.4亿，离千亿关口只有一步之遥。
然而，天山股份目前的股票市值只有多亿，截至去年9月30日的总资产只有亿，净资产只有亿左右。很显然，这是又一起“蛇吞象”式的收购案例。
要完成“蛇吞象”，必然需要融资。公司在同一天宣布，拟向不超过35名特定投资者，以非公开发行股份的方式募集配套资金不超50亿，发行价格为13.38元/股。
本次交易完成后，这3家标的公司将被纳入天山股份的合并报表，天山股份的公司总资产将达.81亿，一次性猛增16倍，可谓“一步到位”“一步登天”。
这项收购的影响很大，至少两个排行榜要进行很大的调整。
第一个是水泥股实力榜，天山股份将超越海螺水泥成为“水泥一哥”。从总资产看，目前海螺水泥的总资产在亿左右，远低于天山股份收购后的.81亿；从产能看，海螺水泥的.59亿吨的熟料产能和3.66亿吨的水泥产能，而天山股份在收购案完成后，水泥产能将超过4亿吨，熟料产能将超过3亿吨。
在这之前，天山股份在A股同行中，排名并不高。如果看市值，只排在第六名，前面有遥遥领先的海螺水泥，以及华新水泥、金隅集团、冀东水泥和上峰水泥。如果看总资产，它也低于金隅集团、海螺水泥、华新水泥、冀东水泥和亚泰集团
第二个是A股并购案排行榜，天山股份将跻身为第三大收购案，仅低于招商蛇口和长江电力。年1月，招商蛇口完成了前海合资合作增资方案，此次资产重组涉资高达.16亿。年5月，长江电力收购三峡工程发电资产和专业化公司股权，涉资高达.17亿。
0最大赢家优的惠iuhuoy天山股份摇身一变，成了“水泥一哥”，一时风光无限。但这个收购案的最大赢家，却不是它，而是中国建材。
目前，天山股份的母公司是中国建材，后者持有上市公司45.87%的股份。本次收购案中的4个标的，也均是中国建材的子公司，其中，中联水泥和中材水泥是中国建材的%控股公司，中国建材对南方水泥和西南水泥的持股比例，分别是85.%和79.%，也是绝对控股的大股东。
可以说，这次看似热热闹闹的收购案，不过是中国建材把几个“分家”的“子女”重新聚在了一起。之前，这些“子女”是竞争对手，形成了很大的内耗。以后，他们将形成一个拳头，一致对外，实力自然大增。
在这次收购中，中国建材通过出售子公司的股权，先拿到收购资产.4亿的绝对大头，属于“大块吃肉”。收购标的的其他5个小股东，比如农银投资、交银投资等，实际只能“喝汤”，毕竟它们持股量太小。
更关键的是，在收购案完成后，中国建材对天山水泥的持股比例不但没有下降，反而从45.87%增加到84.3%。也就是说，它将继续享受天山股份变强后的红利，而且分量更大。中国建材很像“一鸡多吃”，而且吃的是当红炸子鸡，这就比较舒服了。
当然，这场收购案也并非有利无弊。并购后的整合是一大考验，能不能真的形成一个“拳头”，会不会激起竞争对手海螺水泥的猛烈反击，都是未知之数。
（图片来自网络，请作者与本号联系，以奉稿酬）
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