海螺水泥的年财报发布了，下午抽空读了一些重点内容，简单做个总结，最后谈谈我对它估值的感想。这一年水泥行业经历了能源价格的大幅波动，公司取得这样的业绩我认为还是挺理想的。年公司的营业收入为.53亿元，较上年同期下降4.73%；归属于上市公司股东的净利润为.67亿元，较上年同期下降5.38%；每股盈利6.28元，较上年同期下降0.36元/股。这一年，公司的熟料产能2.69亿吨，水泥产能3.84亿吨，骨料产能万吨，商品混凝土产能1,万立方米，光伏发电装机容量MW。公司自产自销产品的营业收入增长了4.46%，成本增长了10.55%，致使毛利率下降了3.09%，分产品看主要是熟料的毛利率下降了5%，42.5水泥和商品混凝土的毛利率分别下降了3.17%和3%，公司给出的主要原因是能源价格的上涨。这一点是有目共睹的，年煤炭价格经历了大幅上涨的行情，虽然有关部门及时调控，但仍然对我们的生产生活产生了一点影响。最直观的感受是我们北方人屋内的温度比往年要差了一些。供暖企业尚且如此，何况生产企业呢。水泥行业是高耗能行业，能源占总成本的50%以上，其次才是原材料。年海螺顺逆能源所占比重已经从年的50.24%上升到55.44%，而原材料的吨成本却出现了明显的下降。海螺水泥是行业中的头部公司，成本控制十分优秀，但是能源价格的波动是管理层力所不能及的，只能通过长协价格提前预定足够多的原煤，提前锁定成本然后再想办法向下游转嫁成本。费用方面其实是很难有所降低的。不过年的销售费用还是随着收入的减少而有所降低。管理费用增长了20.53%，主要由于公司为员工缴纳的社会保险费用支出相较于去年疫情期间同比增加所致，对比年管理费用增长了7.2%，与营业收入几乎是同步增长。值得一提的是研发费用同比上升了.52%，主要由于节能环保、绿色低碳等技术开发投入同比增加所致。年能源价格的上倒逼公司必须另寻出路，减少对煤炭的依赖，年3月9日海螺水泥发布公告称：将投资50亿元用于发展光伏电站、储能项目等新能源业务，实现下属工厂光伏发电全覆盖，预计到年底，光伏发电装机容量可达1GW，年发电能力10亿度。期待这是一个好的开始，从绿色、低碳能源出发实现弯道超车。纵览海螺水泥的财务报表，财务安全度依然非常高，公司账面上拥有大量现金和银行理财资金，足以支持公司继续战略布局和收购兼并扩大市场份额。但是流动资产中“应收账款”和“存货”的上升是比较明显的，同时“合同负债”也出现了同比下降，可见年的销售情况不同于往年那么轻松了。不过“经营活动产生的现金流量净额”亿元，与净利润几乎持平，可见年赚到的利润全都收回来了，一如既往的稳定，这是令股东们最放心的一点。公司对年的预判仍是十分谨慎的，公司认为年，水泥行业将面临市场需求下行、成本居高不下、能耗管控等诸多挑战和压力。基建投资会对水泥行业的需求具有一定支撑。但短期内房地产投资下行趋势很难扭转，将对水泥需求产生不利影响。同时，国家将加强生态环境综合治理，水泥行业错峰生产延续常态化，对供给收缩和淘汰过剩产能具有积极效应。因此，预计行业供求关系可维持相对平衡。年，公司计划全年水泥和熟料净销量（不含贸易量）3.25亿吨，同比基本持平，预计吨产品成本和吨产品费用基本稳定。年在投资发展方面，公司将继续加大投资发展力度，全力推进项目并购，进一步完善市场布局；加快延伸上下游产业链，全力推进骨料项目拓展和产能发挥，加快商品混凝土产业布局，大力推进新能源产业发展，打造新的产业增长极。同时，公司也理性地分析了可以预见到的四大风险点。一、水泥行业是周期性很强的行业；二、为了达到绿色低碳可持续发展的目标所要付出更多的成本；三、能源价格的波动对水泥行业的不利影响；四、海外疫情的反复会对公司的海外业务产生影响。以上四点应引起我们投资者的重点

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