周五晚上，心头好海螺水泥发布了年的年报。

木木大身为土木博士，又研究了十年的混凝土，虽然现在的工作跟专业可能只有10%的关系，可还是忘不了海螺姑娘。

来，一起瞧瞧海螺去年的答卷。

年，海螺录得营收.53亿，下滑4.73%，净利润.67，同比下滑5.38%，也结束了自年以来的5年连续净利润增长。

营收下降不奇怪，去年散点疫情+自然灾害+下半年的房地产政策收紧，需求整体偏弱。

净利润下滑也可以预期，去年水泥最便宜的时候开工良好，到三四季度水泥价格起飞的时候恰好也是工地停工最多的时候，中间还被煤炭价格又压缩一部分利润。

从数据就能看出来了，海螺去年熟料价格综合成本是.34元/吨，比年上涨了17.78%，这里面燃料及动力成本上涨了30%。

换句话说，海螺的主要产品（几乎是唯一）成本上涨了17.78%，而海螺全年的综合毛利只下跌了3.09%。

如果看全行业数据，年水泥行业整体利润是亿，整体下滑了10%，已经发布年报的水泥企业里，祁连山利润下滑34.07%，宁夏建材下滑16.96%，全行业的利润都在地产不景气和煤炭价格高企下大幅下滑。

唯一净利下滑更少的是跟天山股份，净利润下滑3.53%，但是毛利下滑了12%。

天山年花了小亿把中联水泥和中材水泥买下，然后又基本买下了南方水泥和西南水泥，瞬间超越海螺成为A股第一水泥企业，不过也因此负债率激增，年只有24.5%，年负债率67.96%，十二年内的新高。

大家都不好过的时候，海螺的优势就出来了。

毛利方面，海螺自营建材的毛利下跌3.09%，全年毛利43.89%，天山毛利下跌5.48%，录得毛利46.31%。

然后，通过压缩本来就不赚钱的贸易业务（营收下降10.95%），把蛋糕分给毛利高的多的自营产品，说白了就是，收水压缩供给，然后卖自己的货。

分产品看，两种水泥产品的变动不大，主要还是毛利的下跌，熟料的毛利跌的有点厉害，达到了5.33%。

可圈可点的是骨料业务，营收增长了77.50%，不过成本的大幅上升也抹平了带来的收益，毛利还是有2.64%的下跌，录得65.69%。

讲道理木木大没找到骨料业务营业成本几乎翻倍的解释，骨料去年原材料价格没啥太大变化，这92%的涨幅是从哪儿冒出来的？

分地区看，城市化进度最快的东部和南部区域营收继续保持5%+的增速，而西部区域反倒出现了微跌，木木大自己的看法是，未来东部的水泥需求会率先降低（基建+城市化到顶）。

这个未来可能是五到十年，营收会不会受影响就看几家水泥龙头能不能把水泥价格再炒一倍了。

资本开支方面，21年.2亿，22年计划继续加码，要花亿，我研究了一下，估计主要会花在万吨的骨料产能和万方的商混产能上，还有一大块是光伏发电，年光伏装机容量要达到1GW。

资产负债方面，变动不大，总负债上升16.40%，资产负债率提高0.32%，问题不大。

唯一值得注意的是存货比去年多了41.33%，水泥这玩意儿放个一年半载可就不好使了。

看它的分红方案，赚了亿拿出来亿分红，好像不怎么差钱。

也对，今年又是亿的经营活动产生现金流，有钱大家赚。

说起来，除了烧水泥卖水泥，海螺近两年炒股也没落下。

去年三季度，海螺花5亿买了亚泰集团1.62亿股，而且计划继续增持万股的亚泰。

12月，海螺成为西部建设的战略投资者，拟出资17.6亿元认购西部建设2.51亿股，如果完成，海螺就是西部建设的第二大股东。

今年一月，海螺花了10亿认购了天山股份的万股份，已成为天山股份的第三大股东。

它可不是价值投资啊，它就是炒股。

还是去年三季度，海螺有万股上风水泥，然后今年上峰公布前十大股东大家发现海螺卖了一半，大概赚了万。

也是在去年，海螺炒华新水泥，.7万元买入，然后.91万元卖出，净赚万左右。

14亿的投资收益，里面6.6亿是自己人上缴的收益，5.9亿是公允价值变动收益，这小6个亿，大概就是海螺炒股赚的钱了。

整体来说，海螺这份年报没有什么出人意料的，煤炭价格并没有对毛利有太大的打击，比起房地产毛利的缩水水泥行业这点缩水不算啥。

今年是基建大年，各地的房贷也在偷偷的放松着，这两项叠加起来，木木大蛮看好今年的建材需求。

当然，一季度疫情这个鬼样子，煤炭价格又这么高，估计一季报还是很难看。

但是到了2季度，各地复工复产，特别是华东地区和中部地区恢复正常生产经营，需求大概率爆发。

没办法，基建是今年的死任务，有需要地产给投资端加把火，这俩都受益的，就是建材。

更何况，海螺现在PE只有5.84，处于过去10年的低位，即使把视角放到年以后，海螺目前的估值也是在很低的位置。

至于行业天花板，那大概就是未来基建、地产还有整个建材行业共性的问题了。

晚安，咯咯哒。

木木大不能告诉你明天大盘是涨是跌，也不能告诉你买哪只基金一定会一年翻倍，那样的

转载请注明:http://www.aideyishus.com/lktp/351.html